Selon Cameron Stanfill, analyste en capital-risque chez Pitchbook, le « phénomène des licornes », qui a entraîné des levées de fonds massives pour les start-up au cours de la dernière décennie, « explose enfin » et se manifeste par une vague record d’introductions en bourse. Grâce en partie aux milliers de milliards de dollars de capital-risque dépensés pour les start-up au cours de la dernière décennie, il estime que la tendance à voir des entreprises à la mode, valant un milliard de dollars, obtenir des évaluations publiques très élevées ne devrait pas se calmer en 2022.


 

Un nombre record de 2 388 entreprises ont levé 453 milliards de dollars en s’introduisant en bourse en 2021, soit le volume annuel de transactions le plus élevé jamais enregistré, selon Ernst & Young. Aux États-Unis, le volume des transactions a également battu des records, avec près de 1 100 entreprises qui sont entrées en bourse et ont levé près de 260 milliards de dollars. La bourse de crypto-monnaies Coinbase, le courtier en ligne Robinhood et le rival de Tesla, Rivian, ont été parmi les entreprises qui ont captivé les investisseurs et alimenté une vague record d’introductions en bourse et de cotations directes.

Aujourd’hui, le géant du capital-investissement TPG, le service de livraison de repas Instacart et le fournisseur de mèmes Reddit font partie des entreprises qui se préparent à faire leur entrée en bourse en 2022. Cameron Stanfill pense que le nombre d’opérations pourrait atteindre un nouveau sommet en 2022, mais il n’est pas certain que la valeur des opérations augmente. « C’est plus difficile à prévoir », explique-t-il, citant l’incertitude entourant les méga-opérations de « style aberrant », comme celles réalisées par Coinbase et la plateforme de jeux de la génération Z Roblox, qui a opté pour une cotation directe en mars après avoir retardé une entrée en bourse en 2020 par crainte de pics de prix exubérants après l’introduction en bourse. S’il entre finalement en bourse, le géant des paiements Stripe – la start-up la plus précieuse du pays, qui vaut près de 100 milliards de dollars – pourrait contribuer à établir un nouveau record d’introduction en bourse.

Quant aux performances ? « Les introductions en bourse peuvent être aussi attrayantes qu’un billet de loterie », déclare Lindsey Bell, stratège en chef des marchés chez Ally Invest, « mais il est difficile de dire lesquelles seront des flambées ou des effondrements financiers ». Malgré « l’excitation et le battage médiatique » autour de nombreuses cotations publiques, Lindsey Bell prévient que les nouvelles actions présentent souvent un risque plus élevé que celles qui ont une plus longue durée de vie. Coinbase, par exemple, a connu un pic de 75% lors de son premier jour de cotation en avril, peu après la hausse sans précédent du commerce de détail au premier trimestre. Cependant, les actions se sont depuis effondrées de plus de 45% et ont atteint de nouveaux records à la baisse, alors que la ferveur des détaillants – et les prix bouillonnants des crypto-monnaies – se sont refroidis.

 

Malgré l’explosion des entreprises qui s’introduisent en bourse, la moitié des sociétés qui ont été cotées sur les bourses américaines entre 2015 et 2019 se négociaient en dessous de leur prix d’introduction en bourse un an plus tard, note Lindsey Bell d’Ally Invest.

 

L’ETF Renaissance IPO, qui dispose de quelque 700 millions de dollars d’actifs et revendique la propriété des « introductions en bourse les plus importantes et les plus récemment cotées » aux États-Unis, a grimpé en flèche de 107% en 2020, mais a chuté d’environ 9,5% en 2021. Comparez cela aux gains de 27% et 23% enregistrés respectivement par le S&P 500 et le Nasdaq, un marché très technologique. « Ce n’est pas une nouvelle tendance », dit Lindsey Bell à propos de la mauvaise performance post-IPO, notant que la moitié des entreprises américaines qui sont entrées en bourse entre 2015 et 2019 se négociaient en dessous de leur prix d’introduction en bourse un an plus tard.

Pendant ce temps, la volatilité des marchés boursiers a bondi à un niveau record de 11 mois en décembre après que la Réserve fédérale a annoncé son intention de relever les taux d’intérêt trois fois cette année et d’éliminer complètement ses achats d’obligations de l’ère pandémique d’ici mars en réponse à une inflation élevée depuis des décennies, faisant chuter le S&P de près de 4% par rapport à une clôture record quelques jours plus tôt. La hausse des taux d’intérêt, qui a tendance à nuire aux bénéfices et aux cours des actions des sociétés publiques, est « une préoccupation majeure », selon Cameron Stanfill, qui s’attend à une plus grande volatilité qui pourrait finalement retarder certains projets d’introduction en bourse, voire en décourager d’autres à court terme.

Malgré les risques croissants, il existe encore un grand nombre de sociétés d’acquisition spécialisées à la recherche active de transactions et susceptibles de fournir un important vent de fraîcheur pour les introductions en bourse, note Cameron Stanfill. Environ 575 SPAC disposent actuellement d’environ 155 milliards de dollars collectés pour des sociétés privées désireuses de s’introduire en bourse aux États-Unis – rivalisant déjà avec le record de 606 SPAC qui ont introduit des sociétés en bourse l’année dernière. (Forbes Media a annoncé en août qu’il s’introduirait en bourse par le biais d’un SPAC cette année). Bien que la Securities and Exchange Commission (SEC) s’apprête à imposer des exigences plus strictes en matière de divulgation pour ces véhicules d’introduction en bourse qui permettent de gagner du temps, le simple volume de fonds disponibles – et le potentiel de rendement des promoteurs de SPAC – devraient suffire à soutenir le marché des introductions en bourse malgré l’incertitude persistante, d’autant plus que la plupart des entreprises n’ont pas plus de deux ans pour conclure un accord ou retourner des fonds.

 

Le marché des introductions en bourse s’apprête à connaître une nouvelle année de forte activité, mais il est difficile de savoir si elle se traduira par un boom ou un effondrement. Voici les entreprises à surveiller avant leurs introductions en bourse de 2022.

 

Chime

Dernière valorisation : 25 milliards de dollars après un financement en septembre.

La banque numérique de San Francisco, Chime, est en pourparlers pour entrer en bourse à une valorisation pouvant atteindre 45 milliards de dollars dès le mois de mars, a déclaré en octobre à Forbes une personne familière de la question. L’entreprise n’a pas encore officialisé ses plans, mais le timing est logique : le PDG Chris Britt a déclaré en septembre 2020 que Chime serait « prêt à entrer en bourse » d’ici un an. « Je reçois probablement des appels de deux SPAC par semaine pour savoir si nous sommes intéressés par une entrée rapide sur les marchés », avait-il déclaré à l’époque.

 

Discord

Dernière valorisation : 15 milliards de dollars après un financement en septembre.

Bien que le service de chat en ligne n’ait pas encore fait d’annonce officielle, les investisseurs s’intéressent à l’introduction en bourse de Discord depuis que la société a mis fin aux négociations avec Microsoft en avril en vue de son rachat pour au moins 10 milliards de dollars. « Nous avons reçu de nombreuses offres », a déclaré le mois suivant à CNBC le PDG et cofondateur Jason Citron, qui a vendu une start-up de jeux pour 104 millions de dollars en 2011. Jason Citron a déclaré qu’il s’agissait d’une « formidable opportunité » pour l’entreprise et ses quelque 150 millions d’utilisateurs actifs, mais n’a pas annoncé de plans de sortie spécifiques.

 

Impossible

Dernière valorisation : 4 milliards de dollars après un financement en août 2020.

Le fondateur et PDG Pat Brown a déclaré en novembre qu’une introduction en bourse était « inévitable » pour la société d’alimentation vegan, mais il n’a pas donné de calendrier précis. Des rapports indiquent qu’Impossible, qui a levé environ 1,5 milliard de dollars depuis sa fondation en 2011, vise une valorisation de 10 milliards de dollars, ce qui signale une réelle concurrence pour le fabricant de hamburgers à base de plantes Beyond, qui est entré en bourse sur le Nasdaq en 2019 et vaut environ 5 milliards de dollars.

 

Instacart

Dernière valorisation : 39 milliards de dollars après un financement en mars.

Le service de livraison de produits d’épicerie espérait à l’origine plonger sur les marchés publics l’année dernière à une valorisation de 50 milliards de dollars selon la rumeur, mais le nouveau PDG Fidji Simo a retardé les plans jusqu’à cette année pour aider à élargir les services au-delà de la simple livraison de nourriture. Le marché n’a pas été très tendre avec son concurrent DoorDash, dont les actions ont plongé d’environ 15% depuis leur premier jour de cotation en décembre 2020, mais eMarketer souligne qu’Instacart a plus d’un tour dans son sac : une plateforme publicitaire en plein essor que les détaillants peuvent exploiter pour promouvoir leurs produits dans les résultats de recherche.

 

Reddit

Dernière valorisation : 10 milliards de dollars après un financement en août.

Le 15 décembre, Reddit a déposé confidentiellement des documents nécessaires à son entrée en bourse cette année, mais n’a divulgué aucun détail financier et a déclaré qu’elle n’avait pas encore déterminé le montant qu’elle souhaitait lever. Depuis une importante levée de fonds en août, le géant des médias sociaux de 16 ans à l’origine de la frénésie des actions de mèmes de l’année dernière, viserait une valorisation de 15 milliards de dollars. Bien que ce chiffre soit élevé par rapport aux multiples de transaction de concurrents comme Facebook et Twitter, les Redditors impatients sont déjà prêts à faire de la plateforme elle-même la prochaine action de mèmes.

 

Stripe

Dernière valorisation : 95 milliards de dollars après un financement en avril.

Depuis plus d’un an, le processeur de paiements fondé par les frères milliardaires Patrick et John Collison fait miroiter une introduction en bourse afin de relancer la croissance avec de nouvelles liquidités sur le marché public. Et bien que John Collison ait déclaré à CNBC en août que Stripe était « très bien en tant que société privée », le concurrent de PayPal aurait discuté avec des banques d’investissement en septembre au sujet d’une entrée sur le marché cette année qui pourrait pousser la société fintech au-delà d’une évaluation de 100 milliards de dollars. Si les fondateurs décident de faire le grand saut, Stripe deviendrait facilement l’une des plus grandes introductions en bourse à avoir atteint le marché.

 

TPG

Actifs sous gestion : 109 milliards de dollars en décembre.

À la fin du mois dernier, la société de capital-investissement fondée par les milliardaires James Coulter et David Bonderman a annoncé son intention d’entrer en bourse sur le Nasdaq. Bien qu’elle garde de nombreux détails secrets, la société a annoncé une offre de 100 millions de dollars, mais a laissé entendre que ce montant pourrait augmenter en fonction de l’intérêt des investisseurs. La société, qui viserait une valorisation publique de 10 milliards de dollars, détient des participations importantes dans l’agence de recrutement CAA, Vice Media et Spotify. Ses débuts donneraient un nouveau souffle aux cotations publiques de capitaux privés après un boom massif des opérations de rachat.

 

Trump Media

Dernière valorisation : 2 milliards de dollars de capitalisation boursière en janvier.

L’ancien président Donald Trump a ébloui les investisseurs après avoir annoncé en octobre son intention de rendre publique sa société de médias sociaux par le biais d’un SPAC. Les actions de ce véhicule, Digital World Acquisition Corp, ont grimpé en flèche de plus de 1 700% lorsque les investisseurs individuels se sont rués sur le titre à la fin de l’année dernière – l’aidant à éclipser brièvement une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars, contre une évaluation prévue de 875 millions de dollars – avant de chuter de 70% une fois la ferveur retombée. La société, qui a été fondée en février et n’a pas encore sorti de produit fonctionnel, a depuis révélé son intention de profiter de la frénésie des détaillants en levant environ 1 milliard de dollars auprès d’investisseurs. Cependant, les régulateurs se précipitent déjà, la SEC ayant ouvert une enquête sur les transactions boursières et les communications de haut niveau le mois dernier. Personne n’a été accusé de malversation, mais on ne sait pas comment cela va affecter la dernière entreprise lucrative de Donald Trump.

 

Article traduit de Forbes US – Auteur : Jonathan Ponciano

 

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