Décision de la Fed sur les taux d’intérêt : 3 éléments à surveiller

Le 30 juillet, le Federal Open Market Committee (FOMC) de la Fed fixera les taux d’intérêt à court terme. Le FOMC a maintenu les taux inchangés entre 4,25 % et 4,5 % depuis le début de l’année et les marchés ne s’attendent pas à une baisse des taux d’intérêt en juillet. Toutefois, une baisse des taux à l’issue de la prochaine réunion, le 17 septembre, est considérée comme raisonnablement probable. C’est ce qu’indique l’outil CME FedWatch qui mesure les attentes des marchés obligataires.

Trois thèmes devraient retenir l’attention des marchés lors de cette réunion. Le premier concerne la réponse du président de la Fed Jerome Powell aux pressions et critiques répétées exercées par le président américain Donald Trump et son gouvernement à l’encontre de la Fed.

Lors des réunions précédentes, Jerome Powell s’est montré laconique dans ses réponses aux questions sur ce sujet, soulignant qu’il ne pouvait être démis de ses fonctions de président de la Fed sans motif valable, mais refusant de s’exprimer publiquement sur les commentaires de Donald Trump. Il faudra également être attentif à tout indice laissant présager une baisse des taux en septembre et à l’existence éventuelle de dissensions au sein du FOMC sur la décision de politique monétaire.

Critiques de Donald Trump à l’égard de Jerome Powell

Donald Trump souhaite une baisse des taux d’intérêt, en partie pour réduire le coût du service de la dette publique. En revanche, le mandat du FOMC est de maintenir une inflation stable et le plein emploi. Le FOMC a jusqu’à présent résisté à toute nouvelle baisse des taux d’intérêt, alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif et que le marché de l’emploi semble robuste. Donald Trump nommera un nouveau président de la Fed à l’expiration du mandat de Jerome Powell, début 2026, mais pour l’instant, les critiques du président américain à l’égard de Jerome Powell ont été inhabituellement virulentes, répétées et publiques pour un président en exercice. En revanche, Jerome Powell a évité toute réponse publique directe.

Une baisse des taux d’intérêt en septembre ?

Pour l’instant, les marchés considèrent qu’une baisse des taux d’intérêt en septembre est plus probable qu’improbable. Le FOMC n’essaie généralement pas de surprendre les marchés, donc si une baisse est prévue en septembre, il pourrait y avoir des indices dans la déclaration de juillet ou dans la conférence de presse qui l’accompagnera.

Le rapport sur l’inflation de l’indice des prix à la consommation de juin a montré certains signes potentiels d’inflation liée aux droits de douane dans certaines catégories, ce qui pourrait inquiéter le FOMC.

Néanmoins, depuis février, l’inflation s’est globalement atténuée et le marché de l’emploi a bien résisté en 2025 selon les derniers rapports. Les responsables du FOMC ont estimé que les droits de douane pourraient entraîner une hausse des prix et ralentir la croissance, mais ils attendent des données supplémentaires. Cette question pourrait être tranchée d’une manière ou d’une autre dans les mois à venir. Jusqu’à présent, le FOMC a essentiellement adopté une attitude attentiste, d’autant plus que le marché de l’emploi a bien résisté selon les derniers rapports.

Dissensions au sein du FOMC ?

En tant que président, Jerome Powell est parvenu à un consensus sur la plupart des dernières décisions de politique monétaire. Cependant, les membres du FOMC peuvent voter comme ils le souhaitent. Compte tenu des critiques virulentes de Donald Trump à l’égard de la politique monétaire et du fait que les membres du FOMC pourraient chercher à s’attirer ses faveurs en vue d’une éventuelle nomination à la présidence de la Fed en 2026, le risque de dissensions pourrait s’accroître. Cela dit, Donald Trump pourrait nommer à la présidence de la Fed une personne qui ne siège pas actuellement au FOMC.

Les marchés seront attentifs à l’existence d’un consensus sur la décision de politique monétaire de juillet. Même sans les commentaires de Donald Trump, la décision reste très équilibrée, étant donné qu’une baisse pourrait intervenir lors de la réunion suivante.

À quoi faut-il s’attendre ?

Les marchés s’attendent à ce que les taux restent entre 4,25 % et 4,5 % lors de la prochaine annonce de la Fed le 30 juillet. Toutefois, une baisse pourrait intervenir lors de la prochaine réunion, le 17 septembre. Si tel est le cas, une orientation dans ce sens pourrait être donnée dans le communiqué du FOMC ou lors de la conférence de presse de Jerome Powell. Au vu des conférences de presse précédentes, il semble peu probable que les critiques de Donald Trump à l’égard de Jerome Powell suscitent une réaction significative.

Néanmoins, il serait intéressant de noter s’il existe des divergences au sein du FOMC concernant la décision sur les taux d’intérêt lors de la réunion. Si tel était le cas, cela pourrait indiquer qu’une baisse est prévue en septembre. En fin de compte, les taux devraient rester inchangés en juillet, mais la réunion pourrait modifier les attentes concernant l’issue de la réunion de septembre.

Une contribution de Simon Moore pour Forbes US, traduite par Flora Lucas

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